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交银国际:美团维持买入评级 目标价升至429港元

交银国际发布报告,该行预计美团点评(03690-HK)于20年4季度录得收入370亿元人民币(下同),同比/环比增31%/4%,与市场预期一致,其中外卖/到店酒旅/新业务增35%/11%/44%。调整后运营亏损25亿元,外卖/到店酒旅盈利6.8亿元/26.5亿元,运营利润率3%/38%;新业务亏损58.4亿元。

报告指该公司外卖业务稳定增长,用户数及活跃度稳定提升。日单量接近3600万单,同比增32%,ASP46.3元,同比增3%,拉动GMV增37%,变现率13.8%,单均盈利0.2元。2)到店及酒旅业务持续恢复,中长期稳定增长。3)新业务短期仍持续投入,中长期将推动估值提升。

该行认为社区团购短期投入,下调2020/21年利润预期至57亿/96亿元,但其对下沉市场的拉动长期可提升美团全平台粘性。当行业成熟后,估计社区团购盈利能力可期(23%)。基于SOTP,上调目标价至429港元(原330港元),对应2021年市销率14倍,维持买入。

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